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Os governos estaduais e locais dos EUA estão vendendo títulos municipais em um ritmo recorde por temores de que o Congresso possa pagar parcialmente pelo “grande e bonito projeto de lei” do presidente Donald Trump cortando um intervalo de impostos para aeroportos, hospitais e projetos habitacionais acessíveis.
As vendas de títulos municipais isentos de impostos foram estimados em US $ 19 bilhões na semana passada, de acordo com JPMorgan. Isso marca a segunda melhor semana registrada e mantém os emissores municipais, que já venderam mais de US $ 220 bilhões em dívidas até agora em 2025, no ritmo de vencer o recorde de US $ 447 bilhões em 2024.
Os observadores do mercado dizem que o movimentado mercado de títulos de US $ 4TN MUNI está sendo motivado por preocupações de que o Congresso possa descartar ou limitar um incentivo fiscal para os chamados títulos de atividades privadas, que financiam projetos não-governamentais que têm algum benefício público.
A Câmara dos Deputados dos EUA aprovou uma versão da lei de referência de Trump que deixa ileso a atividade de atividade privada por enquanto. Mas espera -se que haja intensa negociação no Congresso sobre a legislação caro antes do prazo final do presidente de 4 de julho, deixando os governos e investidores locais não sabem se o compensação fiscal sobreviverá.
“A emissão está no ritmo dos níveis mais altos já registrados, porque a inflação aumentou o custo de fazer projetos e porque os emissores estão avançando em emissão devido à incerteza em torno do projeto de reconciliação, entre outras razões”, disse Matthew Norton, diretor de investimentos dos títulos municipais de Alliancebernstein.
“Embora a incerteza em relação à exinição de impostos na conta de reconciliação seja diminuída, ela não é eliminada neste momento”, acrescentou Norton.
Os republicanos da Câmara flutuaram encerrar a isenção de impostos para novos títulos de atividades privadas em 2017, mas a versão do Senado do projeto revoltou o intervalo de impostos e o Congresso finalmente decidiu preservá -lo.
A ameaça ao intervalo de impostos causou “um verdadeiro senso de choque e surpresa” e levou a “um período realmente caótico na indústria”, disse Leslie Powell, sócio do escritório de advocacia Kutak Rock focada em finanças públicas.
A indústria de títulos Muni está melhor preparada desta vez para advogar em defesa do intervalo de impostos, ajudando a afastar a casa de terminar. O Senado é visto como mais amigável com a redução de impostos para títulos de atividades privadas que a Câmara, mas espera -se que a Câmara Baixa tenha outra olhada no projeto de reconciliação se os senadores fizerem mudanças significativas.
“Ainda há uma razão para ser realmente atento, consciente e não complacente”, disse Powell.
A legislação tributária histórica de Trump deve adicionar US $ 2,4tn à dívida dos EUA até 2034. O Escritório de Orçamento do Congresso, um cão de guarda fiscal não partidário, estimado em dezembro que abolindo o intervalo de impostos para novos títulos de atividades privadas pode economizar US $ 43 bilhões do déficit da próxima década.
John Miller, chefe de crédito municipal da First Eagle Investments, observou que a emissão da MUNI para edifícios escolares e outros projetos relacionados à educação estava executando mais de 20 % antes do ritmo do ano passado.
“Pode ser que o setor educacional tenha algum impacto ‘puxado’ do ambiente político”, disse ele.