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Olá leitores. Se há uma coisa que o presidente dos EUA, Donald Trump, obcecam ainda mais do que o tamanho da multidão em seus comícios, é o nível de promessa de investimento que ele garantiu de empresas e países.
A Casa Branca mantém uma lista em execução dos acordos de segundo mandato do presidente em um página da web intitulada “Efeito Trump”. O comandante-chefe afirmou recentemente que os compromissos já haviam excedido US $ 10TN, supostamente provando que seus planos de desencadear um boom de fabricação orientado a tarifas nos Estados Unidos será recompensado. Nesta semana, eu testei suas reivindicações.
A lista da Casa Branca é sem dúvida impressionante. No entanto, o número de US $ 10TN – que Trump citou no início do mês passado – é enganoso.
Para iniciantes, em meados de maio, o Goldman Sachs estimou que as empresas haviam anunciado planos de investir mais de US $ 2TN em vários anos, com governos estrangeiros se comprometendo a mais de US $ 4TN. Isso chega a um número ainda robusto de pelo menos US $ 6TN – aproximadamente 20 % da economia dos EUA. (Outros compromissos também foram assumidos desde a análise de Goldman.)
O valor cumulativo dos anúncios totais de investimentos estrangeiros de Greenfield Direct-que captura o capital destinado a novas instalações e operações-também já está bem à frente de onde estava no ponto equivalente no primeiro mandato de Trump e na administração de Joe Biden, de acordo com dados dos mercados de IDE, um dados de Database da FT.
Mas quanto de tudo isso realmente acontecerá?
Primeiro, as promessas, obviamente, não são as mesmas que os investimentos realizados. É típico que empresas e países anunciem projetos no início do mandato de um presidente a favor de curry com seu governo.
Olhando para as promessas feitas durante o primeiro mandato de Trump, o Goldman Sachs estima que 80 % dos compromissos de investimento realmente se materializaram. Embora sólido, isso incluiu alguns projetos de alto perfil ficando aquém de seus objetivos. O Alibaba descartou um plano revelado em janeiro de 2017, que estava programado para criar trabalhos de 1MN. A Foxconn diluíra um plano de investimento de fabricação em Wisconsin de US $ 10 bilhões para apenas US $ 672 milhões.
O incentivo para embelezar os planos de investimento é ainda mais forte no segundo mandato de Trump, dadas suas amplas ameaças tarifárias. “Os parceiros dos EUA têm um recorde que remonta aos anos 80 sobre tensões comerciais e preocupações dos EUA cometendo investimentos diretos”, observa Matt Gertken, estrategista -chefe da BCA Research. “Depois de revisar os principais itens da lista da Casa Branca, descobrimos que muitos deles são de fato hiperbólicos e destinados a efeitos políticos”.
Isso é suportado por dados dos mercados de IDE. O grupo também rastreia sinaliza que uma empresa estrangeira pode estar considerando o investimento, como uma nova estratégia de investimento. Ele descobre que os sinais de investir nos EUA, como uma parte de todos os sinais globais feitos por empresas, saltaram para o mais alto em mais de uma década até agora este ano.
Isso sugere que uma taxa de conversão de 80 % é altamente improvável.
Mas a contagem da Casa Branca também é enganosa de outras maneiras, de acordo com a análise do Instituto Cato. “A lista inclui projetos planejados anteriormente que já estão em andamento”, diz Scott Lincicome, vice-presidente do The Think-Tank. “Outros itens têm espaço de manobra clássica, como prazos ambíguos, ou são condicionados ao ambiente econômico”.
Alguns dos compromissos maiores são realmente curiosos. A Apple prometeu investir US $ 500 bilhões nos EUA nos próximos quatro anos. No entanto, gastou apenas US $ 10 bilhões em despesas de capital e US $ 31,4 bilhões em pesquisa e desenvolvimento globalmente No ano passado, observa o Goldman Sachs. O compromisso de US $ 500 bilhões da Nvidia é igualmente duvidoso.
Para as empresas, o abismo entre investimentos prometidos e atuais sugere que os números de manchete podem ser reforçados por parcerias, aquisições ou custos de produção. Quanto às promessas de países, a Arábia Saudita e os “acordos” do Catar incluem a compra de produtos americanos, o que aumenta as exportações americanas, não o investimento.
Isso levanta um ponto mais amplo: grandes números de investimento não se traduzem necessariamente em PIB ou ganhos de trabalho.
De maneira reveladora, os anúncios de investimento não impulsionaram atualizações significativas para as expectativas de despesas de capital em nível de empresa. Quase 70 % dos analistas de ações da Goldman Sachs que cobrem empresas com promessas recentes de investimentos dizem que as promessas se sobrepõem principalmente aos planos anteriores.
“As previsões de consenso para investimento e crescimento econômico não mudaram em resposta a esses anúncios”, diz Mark Zandi, economista -chefe da Moody’s Analytics. “De qualquer forma, os fatores fundamentais do investimento enfraqueceram consideravelmente por causa da guerra comercial global”.
Sejam eles genuinamente novos investimentos ou não, muitos projetos provavelmente serão considerados por causa da incerteza. De fato, o indicador da BCA Research de intenções de investimento comercial nos EUA está em território recessivo.
Indicativamente, o boom dos gastos com construção da América, ligado à Lei de Redução da Inflação e à Lei de Cascas e Ciências, parece ter atingido o pico. A aversão bem conhecida de Trump às iniciativas da era Biden criou incerteza em torno do status de seus créditos e subsídios tributários. O investimento em ambos os programas diminuiu quando a eleição de 2024 apareceu em estreita visão.
A falta de clareza sobre as tarifas, em particular, reduz significativamente as chances de realizar com sucesso quaisquer planos de construção novos. As taxas de imposto de importação estão sujeitas às negociações da Casa Branca com os parceiros comerciais da América e agora os tribunais também.
A realocação da produção de fabricação envolve custos fixos substantivos, geralmente em múltiplos de superávit operacional bruto médio. As salas de reuniões racionais não arriscarão anos de lucro, abrindo novas instalações se as taxas de tarifas mudarem novamente e tornarem o investimento menos competitivo. Em muitos setores, os custos de produção dos EUA são significativamente maiores do que os três principais países que atualmente exportam para os EUA, de acordo com a análise da Goldman.
Tanto os planos de Levy do setor quanto de Trump são importantes aqui. Por exemplo, os fabricantes de automóveis que pesam se devem pular a parede tarifária precisam acompanhar as taxas sobre seus insumos, como aço e cobre.
Além das tarifas, existem outros fatores limitantes. Mais de dois terços das empresas de manufatura, considerando a produção de mais mercadorias nos EUA, citam a disponibilidade de mão-de-obra qualificada como uma preocupação significativa, de acordo com uma recente pesquisa global do Bank of America Global enquete.
O ataque mais amplo do governo às universidades e a pesquisa corre o risco de prejudicar o acesso a trabalhadores altamente qualificados, enquanto um reclamação de migrantes indocumentados atingiria a força de trabalho da construção. Os processos de permissão também são notoriamente lentos.
E depois há a Seção 899, uma disposição da única grande lei de Bill Bill de Trump que daria ao Secretário do Tesouro o poder de estabelecer impostos retaliatórios sobre investimentos estrangeiros de entrada. O Fundação Tax Estima que mais de 80 % das ações atuais de IDE dos EUA vêm de nações cobertas pela legislação.
Tudo dito, os obstáculos à conclusão de qualquer compilação de fábrica proposta, lançamento de produtos ou contratação durante o segundo mandato de Trump são sem precedentes. E, mesmo que ocorram projetos, eles podem não fornecer os resultados desejados.
Maurice Obstfeld, membro sênior do Instituto Peterson de Economia Internacional, analisou a promessa de US $ 2 bilhões da empresa de consumidores Kimberly-Clark no mês passado, que, segundo ele, está ligado a um plano estratégico de reestruturação e corte de custos revelado há um ano. “Embora a Kimberly-Clark certamente queira expandir sua capacidade de fabricação nos EUA, as novas instalações anunciadas parecem altamente automatizadas e usarão mão-de-obra alta-não necessariamente os empregos de colarinho azul que Trump tem sido promissor”.
De fato, como é improvável que os custos de produção e a disponibilidade de mão -de -obra sejam as principais preocupações dos EUA, é improvável que os EUA impulsionem emprego significativo. “As empresas que acabam sendo reorganizadas provavelmente compensarão os custos associados por meio de um aumento da automação”, acrescenta pesquisa global do BofA.
Trump não está sozinho em promessas excessivas de investimentos. A maioria dos presidentes faz isso. O Biden-Harris A Casa Branca elogiou mais de US $ 1TN em compromissos do setor privado, embora muitos projetos tenham sido adiados ou parados.
No entanto, a discrepância entre a lista de anúncios de investimentos desta administração atual e o que realmente acontece provavelmente será um dos mais exagerados, dado que a políticas transacionais e caprichosas de Trump.
O investimento total líquido pode até parecer terrível até o final do segundo mandato de Trump, se continuar como começou. No momento, os projetos de gastos com capital doméstico estão em grande parte em espera ou cancelados. Os projetos de IDE de saída podem até aumentar, pois as empresas tentam evitar medidas de retaliação nos EUA. As montadoras estão pensando em mudar para a China, dado seu estrangulamento em ímãs de terras raras.
Com o tempo, há motivos para ser otimista. Para algumas empresas e nações, anunciar planos de investir nos EUA é um jogo estratégico de longo prazo para obter exposição ao seu mercado e tecnologia incomparáveis (mesmo que as condições não estejam bem agora). “Algumas promessas sugerem o desejo de alavancar a promessa de uma futura vantagem de evitar a realidade das ameaças de curto prazo”, diz Clayton Allen, diretor dos EUA do Eurásia Grupo. Se a política se estabilizar, poderá catalisar projetos adormecidos.
Por enquanto, no entanto, os acordos de investimento de Trump são em grande parte uma miragem.
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