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Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim semanal.
Um novo elenco de bancos boutique está alimentando um fervor fresco para empresas de queijo em branco-um dos produtos mais quentes e mais controversos de Wall Street durante o mercado em alta da era pandemia.
Veículos de aquisição de propósitos especiais, ou SPACs, explodiram em popularidade durante a crise Covid-19, com cerca de 600 acordos nos EUA arrecadando US $ 163 bilhões em 2021 antes que o frenesi morresse quando as ações globais caíram no ano seguinte devido ao aumento das taxas de juros.
Mas o mercado acelerou novamente desde que Donald Trump venceu seu segundo mandato como presidente, apesar da volatilidade provocada por suas tarifas atrasando várias ofertas públicas iniciais tradicionais. Houve 44 ofertas do SPAC este ano arrecadando US $ 9 bilhões, em comparação com 57 arrecadando US $ 9,6 bilhões durante todo o 2024, mostram os dados do Dealogic.
Um SPAC é um veículo que oferece às empresas privadas uma alternativa aos IPOs; A empresa de cheques em branco lista nos mercados públicos e depois se funde com um alvo.
De acordo com o ex -presidente da Comissão de Valores Mobiliários, Gary Gensler, o regulador alinhou as regras para fusões de empresas com SPACs listados com os de IPOs padrão. Os investidores esperam uma política mais branda sob o novo presidente da SEC, Paul Atkins, que foi indicado por Trump.
Há quatro anos, o Credit Suisse, Citibank, Deutsche Bank e Jefferies estavam entre os mais movimentados consultores do SPAC. Mas um aglomerado de empresas menos conhecidas, incluindo Cohen & Company Capital Markets, D Boral Capital, Clear Street e Maxim Group, passou a dominar o setor.
“Houve uma reordenação das cadeiras do convés desde a era Gensler”, disse Matthew Michel, fundador e sócio -gerente da InvestorLink Capital Markets.
“Quando a SEC direcionou os SPACs criando um ambiente regulatório incerto, os grandes bancos se moveram para ociosos seus negócios de originação do SPAC”, disse Michel. “Essa mudança limpou o caminho para os jogadores menores preencherem o vazio.”
Desde 2022, nenhuma empresa aconselhou mais acordos entre espaciais e grupos que procuram tornar o público-um processo conhecido como de-spac-do que a Cohen & Company, que trabalhou em 54 acordos. A Cohen & Company também está empatada em primeiro lugar este ano com o Cantor Fitzgerald para IPOs SPAC.
O chefe do Banco de Investimento do SPAC da Cohen & Company, Brandon Sun, trabalhou anteriormente em SPACs no Deutsche Bank até que ele e três colegas fossem deixados em 2022 depois que seus nomes apareceram em uma conta em um clube de strip, embora Sun tenha dito que não participou do evento. Cohen & Company rapidamente o levou.
“2025 era para ser o ano do IPO”, disse Sun. “Dada a volatilidade resultante das políticas tarifárias de Trump, essas esperanças foram frustradas e esmagadas. A oportunidade para os SPACs é incrível.”
D Boral Capital ocupa o segundo lugar nas transações de SPAC nos últimos três anos. Em 2022, o Banco – então chamado EF Hutton – ajudou a Lista Social da Verdade de Trump por meio de uma fusão com a Digital World Aquisition Corp.
O desempenho médio do preço das 17 empresas privadas que se tornaram públicas ao se fundir com SPACs este ano é uma queda de 73 %, de acordo com o fornecedor de dados ListingTrack. Muitos durante o boom anterior também sofreram quedas íngremes.
Enquanto os principais subscritores do mercado do SPAC mudaram, muitos dos mesmos patrocinadores ativos durante a pandemia estão “voltando ao jogo”, disse Nick Gershenhorn, do ListingTrack.
O ex-executivo do Citigroup, Michael Klein, foi um patrocinador prolífico do SPAC em 2020 e 2021. Sua mais recente empresa de cheques em branco Churchill Capital X entrou com o público no final de abril. Nos últimos meses, os patrocinadores em série em 2020 e 2021, incluindo o empresário bancário Betsy Cohen, o bilionário de Los Angeles Alec Gores e o ex -congressista da Califórnia e o executivo -chefe do Grupo de Mídia e Tecnologia da Trump, Devin Nunes, também participaram de acordos da SPAC, de acordo com registros regulatórios.
Um SPAC liderado por Brandon Lutnick, filho do secretário de Comércio dos EUA Howard Lutnick e presidente de Cantor Fitzgerald, levantou US $ 100 milhões no ano passado e, em abril, se fundiu com o Twenty One Capital para formar um veículo de aquisição de bitcoin na imagem da estratégia de grupo focada em Bitcoin de Michael Saylor. Suas ações triplicaram desde que anunciaram o acordo criptográfico.
Os participantes do mercado do SPAC creditam o Cantor e uma recente enxurrada de novos veículos patrocinados pela corretora para reabrir o mercado. “Esta safra de patrocinadores são pessoas que sabem como fazer acordos”, disse Sun.
Os investidores dizem que é improvável que o Dash for Spacs diminua, mesmo quando o mercado de IPO tradicional começa a derreter na esperança de que o pior das ameaças tarifárias de Trump tenha passado.
“Todos os suspeitos usuais estão de volta. E se não voltarem, ainda estarão de volta em breve”, disse um grande investidor do SPAC que não quis ser identificado. “As pessoas não se importam isso [Spacs] eram desastres antes porque eles querem apoiar negociadores e caras que fazem alguma coisa. ”
Relatórios adicionais de Will Schmitt em Nova York