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Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim semanal.
O escritor é um ex -banqueiro de investimentos e autor de “Falha de energia: a ascensão e queda de um ícone americano”
Os mercados financeiros voláteis, como os que enfrentamos agora, graças às políticas tarifárias em constante evolução da América, geralmente criam oportunidades únicas. Pense no que aconteceu em outubro de 2022, logo após o Credit Suisse lançar uma grande reestruturação de negócios e as agências de classificação de crédito anunciaram que estavam rebaixando a dívida do banco suíço, aumentando a turbulência que estava envolvendo a instituição financeira de 166 anos.
Uma das medidas imediatas que o banco tomou em resposta à confiança diminuindo foi acelerar a venda da maior parte de uma de suas jóias da coroa, o chamado Grupo de Produtos Securitizados, um grande negócio de empréstimos baseado em ativos que criou-ou “originou”, em jargão financeiro-produtos como hipotecas e loans automotivos e os vendidos para investidores.
O negócio era amado dentro do Credit Suisse e um dos seus mais lucrativos. Mas, às vezes, o mercado o força a fazer coisas que não deseja fazer, e a venda deste negócio foi uma dessas vezes.
Como sempre, a sempre oportunista da Apollo Global Management, gerente de ativos alternativa, ficou feliz demais em atacar o crescente sofrimento financeiro do Credit Suisse. Esse é o DNA da Apollo. Em pouco tempo, J antes que outras instituições financeiras mais altamente regulamentadas pudessem agir, a Apollo fez um acordo com a Credit Suisse para comprar os negócios com sede em Nova York.
A Apollo comprou tudo para um ligeiro desconto para o valor nominal da carteira de empréstimos, de acordo com um insider. Ele renomeou o Business Atlas SP e o criou como uma unidade separada, com a Apollo como proprietário da maioria e massa em massa, a grande companhia de seguros e o fundo soberano da Autoridade de Investimentos Abu Dhabi como investidores minoritários.
Desde que o acordo foi fechado em fevereiro de 2023, a Atlas SP se tornou a pedra angular do ambicioso plano de Apollo de refazer Wall Street, através do mercado de crédito privado. “Quando você olha para as transações realmente estratégicas para essa empresa, isso deve estar lá em cima”, disse-me o presidente da Apollo, Jim Zelter, em dezembro, “porque realmente foi uma primeira incursão maciça de um negócio de originação dessa escala, de propriedade de um não bank”. Ele disse que brinca com Marc Rowan, executivo -chefe da Apollo, que há cinco anos eles nem sabiam soletrar Atlas.
Agora, é central para a estratégia principal da empresa de aumentar a quantidade de crédito privado que a Apollo origina para gerar os ativos produtores de renda necessários para cobrir os passivos gerados pelo negócio de anuidade integral de Atene, de propriedade da Apollo. Ele captura a propagação entre os dois como lucro.
Dos US $ 785 bilhões em ativos da Apollo sob gestão, cerca de US $ 641 bilhões são crédito privado, com o saldo sendo private equity. A Apollo há muito tempo prega que há menos riscos em seus negócios do tipo de depósito e perda de confiança dos investidores vistos por alguns bancos, porque a duração de seus ativos e passivos é de longo prazo e de perto. A mensagem está começando a sair. A empresa tem um valor de mercado de US $ 86 bilhões, um aumento de 250 % nos últimos cinco anos, embora suas ações tenham sido atingidas com força na recente turbulência do mercado mais amplo. Após uma manifestação recente, ainda caiu cerca de 13 % até agora em 2025.
A Apollo originou cerca de US $ 220 bilhões de ativos em 2024 e tem a ambição de elevar isso para US $ 275 bilhões em menos de cinco anos. Atlas SP é a chave para alcançar essa aspiração. Ele originou mais de US $ 40 bilhões de ativos no ano passado, com a meta de fazer US $ 50 bilhões este ano. A Atlas SP é uma das 16 “plataformas” de origem empréstimos que a Apollo possui ou possui um investimento em ações da maioria, mas tem uma importância estratégica particular. A Atlas SP tem 300 clientes, e cada um desses mutuários é um criador de pequenos empréstimos, dando aos negócios tentáculos em uma enorme faixa de empresas americanas.
De muitas maneiras, os negócios de originação da Apollo, com o Atlas no centro, ajudaram a preencher parte do vazio que a antiga capital da GE deixou depois de ter sido desmontada e vendida há uma década. Agora, ele fornece todos os tipos de empréstimos para inventário e equipamentos, veículos e frotas, hipotecas, fundos de investimento e para criar infraestrutura digital. O acordo do Atlas, John Zito, co-presidente da Apollo, disse a um Observador da taxa de juros de Grant Conferência de Investidores há um ano, “será visto como provavelmente a transação de fusões e fusões mais inovadoras nos últimos cinco anos”.
No momento, o futuro está aqui, e parece estar funcionando muito bem. A questão é: haverá um acerto de contas para crédito privado e, se sim, quando será e o que causará? Em um Bloomberg de 2 de maio entrevistaRobert O’Leary, o co-CEO da Oaktree Capital, disse que alguns parceiros limitados em fundos de crédito privado, antecipando uma recessão, já começaram a vender suas participações com descontos de até 50 centavos por dólar, e poderia ficar muito pior, disse ele, se e quando, o verdadeiro vender forçado começa.