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Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim semanal.
Não há dúvida de que o impacto fenomenal que o capital de risco teve nos EUA – e na economia global – nas últimas décadas. Um pequeno número de investidores de VC ajudou a criar algumas das empresas mais dinâmicas da história e gerou retornos surpreendentes. Mas o desempenho passado não é um guia para resultados futuros, como eles dizem, e o mundo está mudando rapidamente. A indústria do VC – como os mais recentes lançamentos de foguetes de Elon Musk – prestes a cair em uma “desmontagem rápida não programada”?
Ilya Strebulaev, professora de finanças da Stanford Graduate School of Business e co-autora do Relatório Unicórnio, descarta tal palestra, sugerindo que a desaceleração atual da indústria de VC é mais cíclica do que estrutural. “A razão pela qual os EUA produziram tantas empresas enormes como Apple, Facebook, Google e Nvidia não é porque os EUA são mais inovadores, mas porque possui uma indústria de VC. É causal”, ele me diz.
Seu relatório de unicórnio de 350 páginas atualizado recentemente apoia fortemente sua tese. De todas as empresas públicas fundadas nos EUA nos últimos 50 anos, as empresas apoiadas por VC representam metade do seu número, três quartos de seu valor de mercado e 92 % dos gastos com P&D.
Das 10 principais empresas públicas mais valiosas dos EUA, o ano médio de fundação foi de 1946. No restante do G7, era 1892. O setor de VC dos EUA continua sendo uma máquina de inovação formidável. O apoio aos empreendedores famintos com financiamento em estágio inicial para alavancar as mais recentes tecnologias para satisfazer as necessidades cotidianas de consumidores e negócios continua sendo uma aposta promissora.
Dito isto, é difícil ver o setor de VC retornando em breve aos dias de glória de 2021, quando 478 unicórnios foram cunhados nos EUA-cerca de 31 % de todos os unicórnios apoiados por VC já criados. A combinação de baixas taxas de juros, capital abundante, avaliações de alto nível de açúcar e a corrida para as plataformas digitais durante o bloqueio Covid foi o happy hour do setor.
As perspectivas hoje estão mais sóbrias. Os investidores agora estão enfrentando taxas de juros mais altas, mercados de capitais com defeito, turbulência geopolítica, aumento do protecionismo e a adoção em massa de inteligência artificial. “Não acho que o modelo de VC vai morrer, mas vai mudar”, diz o investidor David Galbraith. “E o quadro geral é que o modelo americano pode estar ameaçado.”
Na sua opinião, a IA está reescrevendo as regras do jogo tecnológico e de investimento. O modelo tradicional de distribuição de software da luz de capital (pense em redes sociais) que funcionou tão bem para o VCS está evoluindo rapidamente para uma produção de hardware pesada de capital (chips e infraestrutura de dados da AI), terreno de investimento muito mais severo. As empresas que lideram essa transição são os gigantes de tecnologia dominantes que estão investindo coletivamente centenas de bilhões de dólares. Eles também emergiram como os principais apoiadores das maiores startups de IA, incluindo o Openai e antropia, usurpando o papel histórico dos VCs.
A maioria das outras startups de IA menores, apoiadas por VC, que estão aplicando a tecnologia em diferentes setores, o Galbraith prevê, porque a IA de mudança rápida irá corroer seus fossos competitivos.
A outra grande mudança secular é que a tecnologia agora se tornou o foco da intensa rivalidade geopolítica, com todo poder importante falando sobre a necessidade de afirmar a soberania tecnológica. O mais recente é a Arábia Saudita, que acaba de lançar um fundo VC de US $ 10 bilhões, com o objetivo de se tornar um dos principais hub de IA.
Esse imperativo geopolítico exige uma colaboração muito mais profunda entre governos, campeões corporativos nacionais e startups dinâmicas, como se tornou comum no nordeste da Ásia. Em seu livro Capitalismo inicialRobyn Klingler-Vidra e Ramon Pacheco Pardo argumentam que China, Japão, Coréia do Sul e Taiwan aprenderam as lições do Vale do Silício e as atualizaram para a Nova Era, ajudando a criar empresas como o TSMC de Taiwan, o principal fabricante de chips do mundo. Muitas dessas práticas estão agora recuando para os EUA em uma forma de “difusão de retorno”, como eles chamam.
Europa, que nesta semana lançou um esforço renovado Para revigorar seu setor de start-up, parece preso no antigo manual do Vale do Silício. Embora essas iniciativas liberalizadas sejam bem -vindas, elas precisam ser implementadas rapidamente e fazer parte de uma estratégia geopolítica mais muscular. “A adaptação para o modelo do nordeste asiático é muito mais viável”, diz Klingler-vidra.
Às vezes, esquece -se que o Vale do Silício era próprio do Estado de Segurança Nacional dos EUA durante a Guerra Fria. A geopolítica agora voltou com uma vingança e – como todos os outros – o mundo do VC deve se adaptar rapidamente a essa nova realidade.