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Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim semanal.
O governo do Reino Unido está mudando para empréstimos de curto prazo para diminuir sua conta de juros, pois uma venda de dívida global aumenta a pressão sobre seus planos de impostos e gastos.
Jessica Pulay, chefe do escritório de gerenciamento de dívidas do Reino Unido, disse que a agência estava suavizando uma dependência de empréstimos de longo prazo que fizeram do país um outlier entre os principais mercados globais de títulos, em meio à queda de demanda de investidores institucionais.
Atualmente, a dívida de curto prazo é mais barata-uma consideração importante para um país cujos custos de emissão aumentaram este ano e cujo governo trabalhista está lutando para permanecer dentro de suas regras fiscais apertadas.
Mas também é mais exposto a girrações da taxa de juros e fortalece a mão dos detentores de títulos, exigindo que o governo retorne mais regularmente aos mercados.
Embora o vencimento médio para todo o estoque de dívida do Reino Unido seja de 14 anos, os analistas do RBC Capital Markets prevêem que as marrãs que devem ser emitidas entre julho e setembro deste ano terão um vencimento médio de cerca de nove anos, uma baixa histórica.
“Houve uma mudança importante nas proporções relativas este ano” de longas marrãs e em direção a dívidas de curta duração, disse Pulay ao Financial Times.
Ela disse que a medida refletia a análise do valor do contribuinte do DMO, dada a “força decrescente” da demanda por dívidas de datada mais longa como o apetite do setor de pensões por ela diminuir.
As preocupações dos investidores sobre a escala dos planos de empréstimos da Chanceler Rachel Reeves, bem como os de outras grandes economias, levaram o Gilt Gilt a mais alto este ano.
Reeves prometeu financiar inteiramente os gastos diários com receitas tributárias até 2029-30, sua principal regra fiscal. Mas, no orçamento do outono passado, ela também soltou sua promessa de ter níveis de dívida caindo até o final do Parlamento, excluindo empréstimos para investimento do cálculo.
A capacidade do chanceler de manter um controle sobre os gastos foi ainda mais questionada depois que a decisão do primeiro -ministro Sir Keir Starmer de reverter um corte nos subsídios a aposentados que ela revelou no ano passado.
Na semana passada, o rendimento dourado de 30 anos subiu para 5,48 %, também empurrado pelos mercados globais inquietados por preocupações com a lei de orçamento de corte de impostos de Donald Trump.
Em meio a uma manifestação em títulos do governo na terça-feira, o rendimento dourado de 30 anos caiu 0,08 pontos percentuais, para 5,4 %. O benchmark de empréstimos de longo prazo no Reino Unido aumentou 0,37 pontos percentuais este ano e próximo ao seu nível mais alto desde 1998.
A taxa de juros adicional sobre essa dívida em comparação com as marrãs de dois anos atingiu cerca de 1,5 pontos percentuais, parte de uma crescente disparidade entre os custos de empréstimos de longo e curto prazo que estão criando problemas para os gerentes de dívida em todo o mundo. Estava abaixo de zero há pouco mais de dois anos.
O aumento dos rendimentos também contribuiu para as dificuldades do Tesouro em permanecer dentro de suas regras fiscais.
O DMO disse no mês passado que aumentaria suas vendas de dívidas para o exercício financeiro de 2025/26 em £ 5 bilhões para £ 309 bilhões, mas reduziria sua emissão de marrãs de longo prazo em 10 bilhões de libras e colocaria mais por meio de contas de tesouro de curta duração.
Isso se seguiu ao lobby sustentado de banqueiros e investidores para o DMO emitir uma dívida menos a longo prazo à medida que a taxa de juros adicional nessa dívida aumenta.
A maturidade média do Reino Unido se compara a cerca de seis anos para o Tesouro dos EUA e está bem acima da maioria dos outros mercados de títulos do governo. Isso refletia uma enorme demanda histórica por dívidas de longo prazo de fundos de pensão que buscam corresponder às suas obrigações de longo prazo.
Mas, como os chamados fundos de pensão de benefícios definidos foram fechados para novos membros e suas populações envelheciam, a demanda por dívidas de longo prazo encolheu. Outros participantes, como fundos de hedge, geralmente querem dívidas mais curtas.
Alguns analistas especularam que o DMO poderia ir muito além para prender o aumento dos custos de empréstimos e seguir precedentes passados no Reino Unido e nos EUA, suspendendo as vendas de dívidas de longo prazo para restringir os custos de juros.
Pulay disse que a coisa mais importante para as necessidades de financiamento do Reino Unido era ter um “mercado suave e eficiente” em um período de emissão “elevada”, incluindo garantir que houvesse liquidez suficiente em dívidas de longo prazo para os investidores que o desejam.
“Um desses fatores significa ter uma curva que funcione em todos os pontos de maturidade de referência principal, a fim de atender às demandas da base de investidores”, disse ela. “Estamos muito cientes de que os investidores têm diferentes habitats preferidos e queremos garantir que tenhamos um programa de emissão bem diversificado para atender às necessidades de todos os nossos investidores”.