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Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim semanal.
Os reguladores da UE estão planejando seu primeiro teste de estresse para procurar vulnerabilidades no sistema financeiro fora dos bancos, refletindo os medos sobre o rápido crescimento de grupos menos regulamentados, como fundos de hedge e private equity.
Os planos das autoridades europeias para examinar o impacto no sistema financeiro mais amplo de uma crise de mercado em potencial, que também incluiria fundos e seguradoras de pensão, seguem um exercício de estréia semelhante do Banco da Inglaterra no ano passado.
Os funcionários dos principais vigilantes financeiros da UE ainda estão discutindo os detalhes de um teste de estresse em todo o sistema de instituições não bancárias, mas estão otimistas de que poderão ser lançadas no próximo ano, de acordo com duas pessoas envolvidas nas negociações.
É provável que a medida suscite preocupações sérias entre fundos de hedge, grupos de crédito privado e fundos do mercado monetário de que eles poderiam ser submetidos a maior escrutínio e restrições dos reguladores europeus no futuro.
Desde a crise financeira de 2008, o fornecimento de empréstimos mudou dos balanços dos bancos para outras empresas que se comportam como credores tradicionais, mas são mais levemente regulamentados.
Os não bancos representaram cerca de um quarto do total de € 19TN de empréstimos na zona do euro no final de 2023, de acordo com o Banco Central Europeu, que dizia que “mais e mais empréstimos estão sendo fornecidos por empresas de seguros e fundos de pensão”.
Os supervisores estão crescendo cada vez mais preocupados com a opacidade e os riscos potenciais que essas empresas podem apresentar, bem como os links de volta ao sistema bancário. Os empréstimos dos bancos da zona do euro para essas empresas não bancários triplicaram desde 1999 para atingir 6tn de euros até o final de 2023.
Os não bancos têm sido centrais para vários episódios de turbulência do mercado nos últimos anos, incluindo um traço para o dinheiro nos mercados de títulos após o acerto da pandemia, o colapso do gerenciamento de capital da Family Office Archegos há três anos e uma crise de liquidez aos comerciantes de energia depois que a Rússia invadiu a Ucrânia.
“Vimos alguns episódios de crise … onde os transbordamentos de risco de liquidez vieram do NBFI, espaço de intermediação financeira não bancária”, disse Claudia Buch, presidente do conselho de supervisão do BCE, ao Parlamento Europeu em uma audiência recente.
“Então, é importante que isso também seja bem compreendido e bem regulamentado”, disse Buch. “Portanto, nem todos os NBFIs são mais arriscados do que os bancos ou outras instituições financeiras, mas precisamos abordar os riscos da maneira certa e também o regulamento precisa ser direcionado para esses riscos”.
Os reguladores da UE também temem que a região tenha demorado a reforçar as regras para fundos do mercado monetário, que são uma fonte importante de financiamento para os bancos, deixando -os com requisitos mínimos de liquidez mínimos do que os dos EUA e do Reino Unido.
Algumas autoridades nacionais da Europa já anunciaram que planejam lançar um teste de estresse semelhante dos chamados intermediários financeiros não bancários (NBFI), incluindo os da França.
O exercício da UE se basearia nos testes de estresse focados no setor específicos já realizados regularmente para bancos, companhias de seguros, fundos do mercado monetário e compensação no bloco de 27 países.
O objetivo é examinar como uma crise se espalharia entre diferentes partes do sistema financeiro e se isso poderia ampliar o choque em vez de absorvê -lo.
As discussões incluíram a Autoridade Bancária Europeia, a Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados, a Autoridade Europeia de Seguros e Pensões Ocupacionais e o BCE, bem como a Comissão Europeia e o Conselho de Risco Sistêmico Europeu. Todos os reguladores e a Comissão se recusaram a comentar.
A Comissão disse na sexta -feira que atrasaria a implementação de requisitos de capital mais rígidos para as empresas de negociação de valores mobiliários dos bancos até um ano até o início de 2027. O atraso permitirá que Bruxelas aguarde a clareza sobre se os EUA avisarão com as regras acordadas pelos reguladores globais no Comitê de Basileia sobre supervisão bancária.
O BOE envolveu mais de 50 instituições da cidade de Londres em seu chamado cenário exploratório em todo o sistema-que incluía a inadimplência teórica de um fundo de hedge-para modelar como um período de estresse rolou através de empresas não bancárias.
As empresas da cidade ficaram aliviadas quando o BOE disse que a resiliência era “comparativamente alta” em fundos de investimento orientados a responsabilidade em planos de pensão, que causaram uma crise nos mercados dourados dois anos antes.
Mas também alertou que as vendas de incêndios de ativos por fundos de pensão, fundos de hedge e outros investidores poderiam ampliar uma crise no mercado, especialmente porque muitos tinham “expectativas incompatíveis” sobre sua capacidade de arrecadar dinheiro em um colapso.
Relatórios adicionais de Paola Tamma