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Seu guia para o que o segundo mandato de Trump significa para Washington, negócios e mundo
O nome do nome. Vínculo do tesouro. A única força que até agora conseguiu impedir Donald Trump, ou pelo menos fazê -lo repensar, é o mercado do Tesouro dos EUA. Os republicanos são supinosos; Os democratas estão em desordem; Os principais executivos se esconderam; e os parceiros estrangeiros da América em torno de Trump como se fosse um campo minado. Alguns juízes estão jogando areia nas engrenagens. Mas eles não reverteram a direção de Trump. Além do Vladimir Putin da Rússia, o que Trump mais teme é o aumento do preço do dinheiro.
Mas seu medo é episódico. Duas vezes agora, os preços dos títulos do Tesouro dos EUA caíram acentuadamente em conjunto com um dólar enfraquecedor. Os investidores estrangeiros desejam ser melhor compensados pelo risco de possuir dívidas dos EUA. Como os preços mais baixos dos títulos significam rendimentos mais altos, o dólar e o Tesouro geralmente seguem maneiras opostas. Na primeira ocasião de abril, Trump parou sua guerra tarifária global por 90 dias. Os preços dos títulos recuperaram. No segundo, na semana passada, Trump retomou a guerra econômica com a UE, prometendo uma tarifa de 50 %. Ele também ameaçou o iPhone da Apple com 25 % de tarefas. Uma conexão do mercado de títulos dos EUA mais uma “chamada muito boa” do presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen,, por sugestão, convenceu Trump a declarar outra pausa.
Trump não é de forma alguma o único culpado pela crescente dívida pública da América, que em 123 % do PIB está no seu segundo maior desde a Segunda Guerra Mundial. Desde que Bill Clinton equilibrou o orçamento, as administrações sucessivas dos EUA aumentaram o déficit. Com exceção de Barack Obama, que tentou fazer uma grande pechincha com os republicanos, todos os outros presidente ignoraram as finanças deterioradas dos EUA. Os piores criminosos foram George W Bush e Trump, que fizeram grandes cortes de impostos não financiados. Um terço próximo é Joe Biden, que fez pouco esforço para aumentar os impostos para pagar por gastos mais altos.
Até agora, os mercados de títulos estavam imperturbáveis. O que mudou? Duas coisas. O primeiro é Covid. A pandemia marcou o fim da idade de baixa inflação e dinheiro fácil. Zero taxas de juros vinculadas fizeram com que todos parecessem bem. Por mais que eles gerenciem o orçamento, as administrações dos EUA geralmente poderiam apostar que o crescimento superaria os custos de juros da dívida. Isso agora virou. A “grande e bonita conta” de Trump que passou na Câmara dos Deputados na semana passada adicionará mais de US $ 3TN à dívida pública dos EUA na próxima década. Os custos de serviço da dívida consumirão uma parcela crescente da torta. Os cortes de gastos do projeto são socialmente cruéis e fiscalmente inadequados.
O segundo é o segundo mandato de Trump, que é consideravelmente mais rebelde do que em seu primeiro. A escrita na parede é Liz Truss, ex -primeiro -ministro da Grã -Bretanha, cujo curto mandato foi encerrado pelos mercados de títulos. O mercado do Reino Unido considerou as promessas de crescimento nas quais Truss baseou seus cortes de impostos não financiados como pensamento mágico. Grande parte da timidez do chanceler do Trabalho do Tesouro, Rachel Reeves, pode ser atribuída ao medo do efeito da treliça. A tolice de Truss acrescentou um risco idiota aos títulos do governo do Reino Unido.
Truss transmitiu no Washington Post na semana passada que não havia aprendido nada e não esqueceu nada. “O que aprendi com minha experiência é o poder do establishment econômico globalista”, escreveu ela em uma coluna de conselhos para Trump. Os preços dos títulos são determinados por inúmeros atores, incluindo bancos centrais, fundos de pensão e seguros, fundos soberanos não ocidentais e milhões de indivíduos. O estabelecimento globalista de Truss, portanto, parece um pouco difícil de eclodir conspirações. Seu objetivo covarde é investir em um ativo seguro. Essa dúvida parecida com uma treliça está agora surgindo nos títulos do Tesouro dos EUA.
O clichê de Ernest Hemingway – que a América está falida gradualmente e agora de repente – está dando as rodadas. Isso está fora da marca. Os EUA só não teriam padrão por opção não forçar. Isso pode acontecer se o Congresso se recusar a elevar o teto da dívida dos EUA ainda este ano. Mas essa forma de suicídio seria excêntrica, mesmo pelos padrões de Washington de hoje. Ou Trump poderia cobrar uma acusação de proprietários estrangeiros de títulos do Tesouro dos EUA, o que seria o mesmo que a inadimplência. Alguns de seus conselheiros veem isso como uma ferramenta para reduzir o dólar para nos exportar mais baratos. Novamente, porém, até Trump pode se recusar ao cortar o nariz da América para despejar seu rosto. A assaltando os credores da América seria uma maneira instantânea de colidir com o mercado.
O que deixa a guerra mercurial de Trump, de novo, de novo na ortodoxia econômica como nosso futuro provável. Os mercados estão muito no acampamento de vidro meio completo. Sempre que Trump se afasta da beira – pausando tarifas, digamos, ou prometendo não nos demitir o presidente do Federal Reserve dos EUA, Jay Powell -, ele desencadeia um comício de alívio. Até as forças impessoais do mercado são tendenciosas para o tratamento do comportamento de auto-prejudicação como anormal. Você tem que voltar a Herbert Hoover no início da década de 1930 para encontrar um presidente dos EUA tão disposto a lutar com a realidade econômica.
Em um aspecto, Trump é como seus recentes antecessores republicanos. Ele acredita em cortes de impostos. O que é novo é o agourento Trump cria sobre a fé no crédito da América. Enquanto as tintas vermelhas se espalham por Washington, Trump está desencadeando um oeste selvagem para a criptomoeda, a IA e, em certa medida, os bancos. Seria melodramático prever a iminente destronização iminente da moeda de reserva dos EUA. As condições para uma crise financeira global, por outro lado, devem ser levadas a sério.