Desbloqueie o resumo do editor de graça
Roula Khalaf, editora do FT, seleciona suas histórias favoritas neste boletim semanal.
Duas agências de classificação de crédito dos EUA se envolveram em uma rara disputa pública sobre a confiabilidade das pontuações para o crescente estoque de investimentos em crédito privado pelas companhias de seguros.
A disputa envolve um estudo, desde que retirado de seu editor, pretendendo descobrir que as agências de classificação de crédito pequenas atribuem pontuações mais generosas a investimentos em crédito privado do que os maiores e mais estabelecidos. A Kroll Bond Rating Agency acusou as classificações de Fitch de participantes enganosos do mercado, confiando no estudo para levantar dúvidas sobre a qualidade de suas classificações.
A Fitch publicou na segunda -feira um relatório crítico de Kroll e outros grupos, com base no estudo de 2024, emitido pela Associação Nacional de Comissários de Seguros.
Um porta -voz da Fitch apoiou seu relatório, argumentando que o grupo do comissário de seguros chegou a conclusões semelhantes em estudos anteriores. “Se a (associação) fornecer novas informações, atualizaremos nossa análise”.
A briga incomumente aberta destaca a intensa concorrência no setor de crédito privado de US $ 1,6TN em rápido crescimento e de US $ 1,6TN para esclarecer o território-não apenas entre os credores, mas entre os grupos pagos à credibilidade do árbitro das ofertas de investimentos opacos do mercado.
“Há um acúmulo de riscos no setor de seguros e também potencialmente no setor de empréstimos colateralizados que não está sendo monitorado adequadamente”, disse Ann Rutledge, um ex-analista sênior da Moody e agora diretor executivo da agência de classificação CreditsSpectrum. “A opacidade e o risco são atribuídos ao fato de que existem rachaduras na base do atual setor de classificação de crédito regulamentadas pela SEC”.
As seguradoras e outros investidores usam os tipos de classificações em questão, conhecidos como classificações de cartas privadas, quando não há classificações públicas disponíveis. Historicamente, as empresas de classificações maiores evitaram a emissão desses tipos de pontuações para produtos de crédito privado, deixando o mercado dominado por agências menores.
Os investimentos em letras particulares foram “inerentemente mais arriscadas, dada a falta de transparência e possíveis classificações de inflação”, disseram analistas da JPMorgan em uma nota recente, acrescentando que “há um desafio inerente à avaliação da qualidade de crédito de fora como parte do processo, análise ou informação é transparente de fora”.
Kroll, que foi um dos primeiros a desafiar as agências de crédito do estabelecimento com seu lançamento após a crise financeira global, disse que ficou preocupado com o aumento de sua maior rival de pesquisas “estatisticamente doentias”. Ele disse que as críticas de Fitch pareciam apoiar sua própria agarrar por domínio.
“Ao buscar relevância para aumentar sua participação de mercado no crédito privado, a Fitch parece ter prejudicado dois princípios fundamentais para qualquer agência de classificação – integridade e rigor analítico”, afirmou Kroll em comunicado.
O estudo do NAIC concentrou -se no surgimento de classificações de cartas privadas para investimentos em crédito privado das seguradoras, que totalizaram cerca de US $ 350 bilhões no final de 2023.
Ele encontrou notas emitidas confidenciais de lojas de classificação menores eram mais propensas a se desviar das pontuações do escritório de avaliação de valores mobiliários da Associação e eram notavelmente mais altos em média. De acordo com o relatório originalgrupos menores como Kroll tendiam a oferecer classificações três entalhes mais altos que a pontuação interna da associação, enquanto agências maiores, como a Fitch, ofereceram classificações cerca de dois entalhes mais altos.
O estudo também mostrou que o número de valores mobiliários com classificação privada mantidos pelas seguradoras dos EUA cresceu de 2.850 em 2019 para 8.152 em 2023, e que a parcela de valores mobiliários classificados por pequenos fornecedores de classificação de crédito como Egan-Jones, Kroll e Morningstar cresceram para 86 % em 2023.
O relatório também observou que a Fitch é o principal fornecedor de classificações de cartas particulares entre as três grandes agências de classificação dos EUA, à frente das classificações globais da S&P e das classificações da Moody.
Mas no início deste mês, a Associação de Seguros anunciado Ele estava removendo o relatório do site “para passar por um trabalho editorial adicional para esclarecer a análise apresentada”.
Sem nomear nomes, a Associação de Seguros disse que “avaliaria como as informações que fornecemos ao público poderiam ser mal interpretadas ou utilizadas de maneiras inadequadas”.
O NAIC recusou um pedido de comentário.