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Na sexta -feira, a Moody pegou o gatilho e tirou os EUA de sua última classificação superior – rebaixando um entalhe de AAA para AA1.
Mas isso importa?
Analisamos as implicações de um rebaixamento há alguns meses, quando Moody ainda parecia determinado a ignorar o sinalização de néon piscando de sessenta metros escrevendo na parede.
Do ponto de vista do mercado de ações, quem sabe? Não temos idéia se, ou quanto, isso importará quando a negociação abrirá na segunda -feira. Claro, o rebaixamento soberano dos EUA na S&P em agosto de 2011 provocou o pior dia que caía nos preços das ações dos EUA desde a crise financeira global (reconhecidamente recente). Mas o mercado se recuperou rapidamente. Isso pode ter sido pessoas assustadas com o que o rebaixamento pode significar para o encanamento financeiro.
Então, o rebaixamento importa para encanadores financeiros desta vez? De uma perspectiva mecânica, a resposta é quase certamente “de maneira alguma”.
Os cálculos de ativos de capital ponderados por risco dos bancos parecem ser impactados pela mudança de classificação. Isso ocorre porque os reguladores não tendem a diferenciar entre AAA e AA1 ao definir pesos de risco de capital. Por exemplo, é assim que o BIS define Sua abordagem padronizada para risco de crédito, pois se aplica a reivindicações individuais para calcular seus ativos ponderados por risco em relação aos soberanos:
A Moody’s poderia ter feito um rebaixamento de três notas-da AAA até AA3-e nada teria mudado nessa frente.
Que tal gestão colateral? UM Nota do Barclays Na noite de sexta -feira, analisou as implicações:
Para fins colaterais, é improvável que um downgrade para AA1 tenha um efeito. Por exemplo, DTCC e Cme Consulte a classe de ativos como tesouros dos EUA e o corte de cabelo é uma função do tipo de maturidade e segurança (dicas/frn), mas não as classificações. No Lché improvável que um rebaixamento para AA1 leve a uma mudança. Por exemplo, UTs e marrãs têm cortes de cabelo semelhantes, mesmo que os últimos sejam classificados mais baixos.
Além disso, eles acham que o movimento não acionará movimentos na extremidade curta da curva porque:
A legislação desde a crise financeira reduziu o uso de diretrizes de classificações explícitas em mandatos de investimento.
Portanto, eles não esperam ondas de vendas de ativos a cerca de US $ 4,5tn em repositórios do Tesouro e Tesouro em fundos de dinheiro.
Afastando -se dos mercados financeiros, o rebaixamento pode muito bem ser importante para a Moody’s. Se a experiência da S&P Global Ratings em 2011 for algo a se passar, a empresa estará em um passeio difícil. Após o downgrade da S&P há mais de uma década, o secretário do Tesouro dos EUA, Tim Geithner, jogou um pouco de um público balançandoe o cineasta Michael Moore chamou Obama para Prenda o CEO da empresa. Como escrevemos em março:
Alguém contratou um avião para passar pelos escritórios da agência de classificação, arrastando uma faixa proclamando que todos deveriam ser demitidos, e um monte de governos locais encerrou seus negócios com a empresa.
Enquanto isso, e aparentemente sem relação, o Departamento de Justiça lançou uma investigação em S&P. Dentro de algumas semanas, o CEO Deven Sharma deixou a empresa. Quando as coisas passaram de ser apenas uma investigação para um processo federal de US $ 5 bilhões por supostamente enganar os bancos sobre a credibilidade de suas classificações antes da crise financeira de 2008, a S&P chamou essa retaliação direta por seu rebaixamento.
Após o rebaixamento, Moritz Kraemer – anteriormente Global Chief Rating Diretor da Sovereign Ratings na S&P Global Ratings – escreveu no LinkedIn que o perigo de retribuição era real:
Nos EUA, as agências de classificação são regulamentadas e licenciadas pela SEC (Comissão de Valores Mobiliários). Como as coisas estão na América hoje, devemos nos perguntar se a SEC pode agir independentemente dos desejos da Casa Branca. Lembre -se de que o presidente anterior da SEC, Gary Gensler, renunciou no dia da inauguração, abrindo caminho para um acólito de Trump. Trump ficará tão furioso com o rebaixamento dos EUA (que ele certamente levará pessoal) que exigirá sua libra de carne e importará a vingança da Moody’s.
Já vimos a Casa Branca descartar a análise e atacar Mark Zandi, economista -chefe de Moody. Steven Cheung, assistente do presidente, twittou: “Ninguém leva a sério sua” análise “. Ele está provado que está errado várias vezes.”
Conforme relatado na Mainft, Zandi não era um autor deste relatório e trabalha para a Moody’s Analytics, uma parte separada da empresa que não faz parte de seus negócios de classificação.
De maneira mais geral, enquanto um rebaixamento de um andar da AAA pode não ter enormes implicações no mercado, ainda é importante.
Fiscalmente, a Moody’s há muito se projeta métricas próximas ao caso de cestas para os Estados Unidos. Ao reafirmar a classificação da AAA em março, escreveu que a classificação AAA do país se apoiou na “extraordinária força econômica do país e nos papéis únicos e centrais do mercado de títulos de dólar e tesouro em finanças globais”.
E em seu relatório de classificação anterior reafirmando a classificação AAA em novembro de 2023, escreveu Moody’s:
Um enfraquecimento das instituições e da força de governança, como através da deterioração da eficácia da política monetária e macroeconômica ou a qualidade das instituições legislativas e judiciais, também pode prejudicar a classificação.
O mundo mudou desde 2023 e a Moody’s está marcando para o mercado.